كل إعلان في دبي يذكر عائدًا. ولا يكاد أيٌّ منها يذكر عائدًا صافيًا، والفرق بين الاثنين هو حيث ينجح الاستثمار أو يفشل بهدوء.
والحساب ليس صعبًا. والانضباط في رفض إغفال أي شيء.
العائد الإجمالي: الرقم الذي يذكره الجميع
العائد الإجمالي = الإيجار السنوي مقسومًا على سعر الشراء، بالنسبة المئوية.
فشقة اشتُريت بـ 1,200,000 درهم وتُؤجَّر بـ 90,000 درهم سنويًا عائدها الإجمالي 7.5%.
وهو رقم مفيد للفرز ومضلّل للقرار، لأنه يتجاهل كل كلفة لامتلاك الأصل.
العائد الصافي: الرقم الذي يحسم
العائد الصافي = (الإيجار السنوي ناقص الكلف السنوية) مقسومًا على إجمالي كلفة التملّك.
وفي ذلك تصحيحان، وكلاهما مهم.
الكلف تُخصم من الإيجار. رسوم الخدمة والإدارة والصيانة والتأمين ومخصّص الشواغر.
والمقام إجمالي كلفة التملّك لا سعر الشراء. فأنت لم تنفق 1,200,000 درهم، بل أنفقت ذلك زائد رسم النقل 4% والعمولة ورسم أمين التسجيل وكلف التمويل إن وُجدت وما أنفقته لجعل الوحدة قابلة للتأجير.
الكلف التي تنتمي إلى الحساب
| الكلفة | الرقم المعتاد |
|---|---|
| رسم الخدمة | 10 إلى 35 درهمًا للقدم المربّعة سنويًا بحسب المنطقة والمبنى |
| إدارة الأملاك | 5% إلى 8% من الإيجار السنوي عند الاستعانة بها |
| رسم التأجير أو إيجاد المستأجر | عادةً 5% من الإيجار السنوي أو إيجار شهر |
| مخصّص الصيانة والإصلاحات | 5% إلى 10% من الإيجار كافتراض عملي |
| مخصّص الشواغر | 4% إلى 8% من الإيجار، أو أسبوعين إلى أربعة سنويًا |
| تأمين المالك | 1,000 إلى 3,000 درهم سنويًا |
| رسوم التبريد الثابتة | حيث يتحمّلها المالك |
والشواغر هي أكثر ما يغفله المستثمرون، وهي الأمر الذي سيحدث حتمًا. فحتى الوحدة حسنة التأجير تتغيّر فيها العقود، وكل تغيير يكلّف أسابيع من الإيجار زائد رسم تأجير.
مثال محسوب
شقة بغرفة نوم واحدة مساحتها 950 قدمًا مربّعة في منطقة متوسّطة بدبي.
| البند | المبلغ |
|---|---|
| سعر الشراء | 1,200,000 درهم |
| رسم النقل 4% زائد الرسوم الإدارية | 48,580 درهمًا |
| عمولة الوساطة 2% زائد الضريبة | 25,200 درهمًا |
| رسم أمين التسجيل زائد الضريبة | 4,200 درهم |
| الأثاث والتجهيز | 25,000 درهم |
| إجمالي كلفة التملّك | 1,302,980 درهمًا |
| الإيجار السنوي | 90,000 درهم |
| رسم الخدمة بـ 15 درهمًا للقدم | 14,250 درهمًا |
| الإدارة بنسبة 6% | 5,400 درهم |
| مخصّص الصيانة 6% | 5,400 درهم |
| مخصّص الشواغر 6% | 5,400 درهم |
| التأمين | 1,500 درهم |
| إجمالي الكلف السنوية | 31,950 درهمًا |
| صافي الدخل السنوي | 58,050 درهمًا |
العائد الإجمالي: 7.5%. والعائد الصافي على إجمالي الكلفة: 4.45%.
ولم يحدث شيء غير عادي في هذا المثال. لا كارثة ولا مستأجر سيّئ ولا رسم استثنائي. هذا ببساطة ما يعنيه عنوان الـ 7.5% حين يُعبَّر عنه بصدق.
أين تغيّر الرافعة الصورة
مع التمويل يتغيّر شكل الحساب لأنك تقيس العائد على رأس مالك لا على سعر الأصل.
العائد النقدي على النقد = (الإيجار ناقص الكلف ناقص فوائد وأصل التمويل) مقسومًا على النقد المستثمر.
فعائد صافٍ 4.45% مع تمويل بـ 4% ينتج فارقًا موجبًا صغيرًا ويضخّمه على قاعدة رأسمالية أصغر. أما التمويل نفسه بـ 5.5% مقابل عائد صافٍ 4.45% فينتج تدفّقًا نقديًا سالبًا، وهي استراتيجية مشروعة فقط إذا كنت تشتري صراحةً من أجل النمو الرأسمالي وتستطيع تمويل العجز إلى أجل غير مسمّى.
احسبها قبل الالتزام لا بعد السنة الأولى.
المقارنات المفيدة فعلًا
قارن الصافي بالصافي. فعائد إجمالي 9% في مبنى رسم خدمته 28 درهمًا قد يكون أسوأ من 7% في مبنى رسمه 12.
قارن بالبديل. فالعوائد الصافية في دبي بين 4.5% و6% ينبغي قياسها بما يفعله رأس المال نفسه في مكان آخر، بما في ذلك البدائل الخالية من المخاطر.
افصل الدخل عن رأس المال. فهما عائدان مختلفان بملمحَي مخاطرة مختلفين. وجمعهما في رقم واحد يخفي أيّهما تعتمد عليه.
الخلاصة
احسب العائد الصافي على إجمالي كلفة التملّك، وأدرج الشواغر والإدارة في النموذج حتى لو نويت الإدارة بنفسك، واستخرج رسم الخدمة الفعلي للمبنى الفعلي بدل متوسّط المنطقة. بذلك تبقى دبي منافسة عالميًا. وبإغفاله تكون قد اشتريت أصلًا بـ 4% وأنت تظنّه 7%.
الأرقام توضيحية لظروف السوق وقت الكتابة في سبتمبر 2026. والكلف تتفاوت بحسب المبنى والمنطقة والوحدة. تحقّق من الأرقام الحالية مع وسيط مرخّص قبل الاعتماد عليها.
الأسئلة الشائعة
01ما العائد الإيجاري الجيد في دبي؟
تتراوح العوائد الإجمالية عادةً بين 5% و9% بحسب المنطقة ونوع الوحدة. والعائد الصافي 5% فأكثر بعد كل الكلف نتيجة جيدة، وأي رقم يُقدَّم كـ 9% صافية يستحقّ التدقيق.
02ما الفرق بين العائد الإجمالي والصافي؟
الإجمالي هو الإيجار السنوي مقسومًا على سعر الشراء. والصافي يخصم رسوم الخدمة والإدارة والصيانة والشواغر والتأمين من الإيجار، ويقسم على إجمالي كلفة التملّك بما فيها الرسوم.
03هل تُخصم رسوم الخدمة من العائد؟
نعم. ففي دبي يدفع المالك رسم الخدمة لا المستأجر، وهو عادةً أكبر خصم منفرد من الإيجار الإجمالي.
04هل أُدرج رسم الدائرة 4% في حساب العائد؟
نعم. فهو جزء مما كلّفك الأصل، وبالتالي ينتمي إلى المقام. واستبعاده يجمّل العائد بأعشار من النقطة المئوية.
05كم أخصّص للشواغر في دبي؟
أربعة إلى ثمانية في المئة من الإيجار السنوي، أي أسبوعين إلى أربعة، افتراض عملي معقول لوحدة حسنة الموقع، وأكثر في المناطق ذات المعروض الجديد الكثيف.
06هل العائد الأعلى يعني استثمارًا أفضل؟
ليس بذاته. فالعوائد الإجمالية المرتفعة تأتي غالبًا مع رسوم خدمة مرتفعة أو نمو رأسمالي أضعف أو قاعدة مستأجرين أرقّ. قارن العوائد الصافية، وانظر إلى الدخل والنمو الرأسمالي كلٍّ على حدة.
